نظام التداول المتعدد الأطراف ويكي

النظام التجاري المتعدد الأطراف في الماضي والحاضر والمستقبل.

وقد دخلت منظمة التجارة العالمية حيز الوجود في عام 1995. وتعد منظمة التجارة العالمية، وهي من أصغر المنظمات الدولية، خلفا للاتفاق العام بشأن التعريفات الجمركية والتجارة (غات) الذي أنشئ في أعقاب الحرب العالمية الثانية.

وشهدت السنوات الخمسون الماضية نموا استثنائيا في التجارة العالمية. ونمت الصادرات السلعية في المتوسط ​​بنسبة 6٪ سنويا. وبلغ إجمالي التجارة في عام 2000 22 ضعفا في عام 1950. وساعدت مجموعة غات ومنظمة التجارة العالمية على إنشاء نظام تجاري قوي ومزدهر يسهم في نمو غير مسبوق.

وقد تم تطوير النظام من خلال سلسلة من المفاوضات التجارية، أو جولات، التي عقدت في إطار الغات. وتناولت الجولات الأولى أساسا تخفيضات التعريفة الجمركية، غير أن المفاوضات في وقت لاحق شملت مجالات أخرى مثل تدابير مكافحة الإغراق والتدابير غير التعريفية. الجولة الأخيرة - جولة أوروغواي 1986-94 - أدت إلى خلق منظمة التجارة العالمية.

لم تنتهي المفاوضات هناك. واستمر بعضها بعد انتهاء جولة أوروغواي. وفي شباط / فبراير 1997، تم التوصل إلى اتفاق بشأن خدمات الاتصالات السلكية واللاسلكية، وافقت 69 حكومة على اتخاذ تدابير تحرير واسعة النطاق تتجاوز التدابير المتفق عليها في جولة أوروغواي.

وفي العام نفسه، اختتمت 40 حكومة مفاوضات بشأن التجارة الحرة في منتجات تكنولوجيا المعلومات، وخلص 70 عضوا إلى اتفاق للخدمات المالية يغطي أكثر من 95٪ من التجارة في المصارف والتأمين والأوراق المالية والمعلومات المالية.

وفي عام 2000، بدأت محادثات جديدة بشأن الزراعة والخدمات. وقد أدرجت الآن في جدول أعمال أوسع تم إطلاقه في المؤتمر الوزاري الرابع لمنظمة التجارة العالمية في الدوحة، قطر، في تشرين الثاني / نوفمبر 2001.

ويضيف برنامج العمل، أجندة الدوحة للتنمية، المفاوضات وغيرها من الأعمال بشأن التعريفات غير الزراعية والتجارة والبيئة وقواعد منظمة التجارة العالمية مثل مكافحة الإغراق والإعانات والاستثمار وسياسة المنافسة وتسهيل التجارة والشفافية في المشتريات الحكومية، والملكية الفكرية، ومجموعة من القضايا التي تثيرها البلدان النامية باعتبارها صعوبات تواجهها في تنفيذ اتفاقات منظمة التجارة العالمية الحالية.

والموعد النهائي للمفاوضات هو 1 كانون الثاني / يناير 2005.

التسهيلات التجارية متعددة الأطراف - متف.

ما هو "مرفق التداول متعدد الأطراف - متف"

إن النظام التجاري المتعدد الأطراف هو نظام تجاري يسهل تبادل الأدوات المالية بين أطراف متعددة. تسمح التسهيالت التجارية متعددة األطراف للمشاركين في العقد المؤهلين بجمع ونقل مجموعة متنوعة من األوراق المالية، ال سيما األدوات التي قد ال يكون لها سوق رسمية. وكثيرا ما تكون هذه المرافق أنظمة إلكترونية يسيطر عليها مشغلون معتمدون في السوق أو بنوك استثمارية أكبر. وعادة ما يقدم التجار الطلبات إلكترونيا، حيث يتم استخدام محرك برامج مطابقة لإقران المشترين مع البائعين.

تراجع "التسهيلات التجارية المتعددة الأطراف - متف"

وتتيح التسهيلات التجارية المتعددة الأطراف للمستثمرين الأفراد والشركات الاستثمارية مكانا بديلا للتداول في البورصات الرسمية. بالإضافة إلى ذلك، فإن صناديق الائتمان المتداولة لديها قيود أقل تحيط بقبول الأدوات المالية للتداول، مما يسمح للمشاركين بتبادل الأصول الأكثر غرابة.

منشأة تجارية متعددة الأطراف.

إن التسهيلات التجارية المتعددة الأطراف (متف) هي نوع محدد من نظام التداول المالي الأوروبي. وقد أدخل هذا المفهوم في إطار توجيهات الأسواق المالية (ميفيد)، [1] وهو قانون مالي أوروبي، ويصف مكان التداول الذي يجمع المشترين والبائعين بطريقة غير تقديرية، وفقا لمجموعة محددة من القواعد مما أدى إلى الصفقات. ومكافئ الولايات المتحدة هو نظام تجاري بديل.

الأصل تحرير.

قبل بدء التداول ميفيد في الأسهم والأسهم كانت تركز عادة على البورصات الوطنية الكبيرة، مثل بورصة لندن (لس) ودويتشه بورس و يورونكست. وتفاوتت قواعد التبادل التشغيلي من بلد إلى آخر، مع منح بعض التبادلات الحصرية على خدمات معينة لسوق ذلك البلد. ونتيجة لذلك، كان تداول الأسهم الأوروبية يميل إلى أن يتم في مكان واحد محدد، مثل سوق يورونكست باريس للأوراق المالية الفرنسية أو لس لسندات المملكة المتحدة. تصنيف ثلاثة أنواع من مكان التداول:

وكان من الضروري الحصول على إذن بتشغيل أي من أنواع الخدمة الثلاثة من جهة تنظيمية مناسبة، مع تسجيل عمليات التبادل القائمة كأسواق منظمة.

الفرق بين متفس والتبادلات تحرير.

وقد وصفت صناديق الأموال المتطورة بأنها شكل من أشكال "تبادل العملات" ([2]) لأنها توفر خدمات تجارية مماثلة أو متنافسة ولديها هياكل مماثلة، مثل قواعد القواعد ودوائر مراقبة السوق.

كما يعمل مشغلو السوق كمحكم للأوراق المالية. الشركات التي ترغب في قائمة على تبادل تخضع لعملية الإدراج ودفع الرسوم؛ وهذا يسمح للمشغل بضمان أن الأوراق المالية المناسبة هي الوحيدة المتاحة للتداول. وقد يتضمن ذلك متطلبات حول عدد األسهم املتاحة، ومعايير حول كيفية االحتفاظ بحسابات الشركة أو قواعد صارمة حول كيفية إصدار األخبار إلى السوق.

ما إذا كان الأمن قد "تم قبوله في التداول في سوق منظم" أم لا هو مفهوم أساسي في ميفيد، وهو أساسي في كيفية تطبيق القواعد على التداول في الأمن. متفس ليس لديها عملية الإدراج ولا يمكن تغيير الوضع التنظيمي للأمن.

قواعد تشغيل تحرير متف.

ميفيد يضع عددا من الالتزامات ل متف للعمل:

ويجب أن تكون شفافة قبل التجارة، يجب أن يكون سعر أوامر القائمة المتاحة على تغذية بيانات السوق. قد يتم إعفاء الصندوق من الشفافية قبل التجارة عن طريق استخدام التنازل المناسب، [3] مثل التنازل عن الحجم الكبير أو التنازل عن الأسعار - في هذه الحالة سوف يكون متف بركة مظلمة. يجب أن يكون ما بعد التجارة شفافة، أي الصفقات التي تجرى على منصة يجب أن تنشر في الوقت الحقيقي. الأسعار والرسوم يجب أن تكون عامة وتطبيقها باستمرار عبر جميع الأعضاء. يجب أن يكون هناك دليل قواعد يقدم المشورة حول كيفية عمل النظام ووسيلة لتقديم طلب للعضوية.

تأثير متفس تحرير.

وقد أثرت صناديق متفس الجديدة في السوق الأوروبية تأثيرا كبيرا على تجارة الأسهم الأوروبية. ميفيد تمكين أماكن التداول للتنافس مع بعضها البعض. اختارت التبادلات القديمة إلى حد كبير للحفاظ على نماذج أعمالها ونطاقها الحاليين، ولكن متفس جديدة دخلت تأثير كبير. تشي-X أوروبا، أكبر متف من حيث الحجم، [4] هي أيضا أكبر مكان تجاري في أوروبا وفقا لبعض الإحصاءات.

وقد تم إطلاق متفس في فئات الأصول الأخرى أيضا، واحد من الأمثلة هو لماكس تبادل فكا تنظم فتف لتداول الفوركس الفوركس والمعادن الثمينة. [5]

هذا هو جزء من عملية تعرف باسم التجزئة، حيث السيولة لأحد الأمن لم يعد يتركز على تبادل واحد ولكن عبر أماكن متعددة. وهذا بدوره أجبر التجار على الاستفادة من استراتيجيات التداول الأكثر تطورا مثل توجيه النظام الذكي.

تأثير على الرسوم تحرير.

وكانت مؤشرات التمويل المتعدد الجديدة الجديدة ملحوظة فيما يلي:

سرعات تداول عالية، وذلك باستخدام التكنولوجيا لجعل منصاتها جذابة للتجار عالية التردد. قواعد منخفضة التكلفة، تشغيل منظماتها مع الحد الأدنى من عدد الموظفين؛ صانع / تسعير المتسوق، دفع أعضاء للتجارة على منصة طالما التداول يضيف السيولة بدلا من يأخذ ذلك؛ الحوافز التجارية، وغالبا ما تسمى القفز الكرات، والتي يتم إعطاء رهانات لأعضاء التداول في مقابل حجم التداول.

هذه كلها جعلت أماكن جديدة جذابة للغاية وتأخذ حصتها في السوق. في المقابل، اضطرت الأماكن القائمة إلى خصم كبير، [6] مما أثر بشكل كبير على الإيرادات.

نجاح فردي محدود تحرير.

على الرغم من أنها أجبرت تعديلات كبيرة في أسواق التداول بالأسهم، فإن صناديق الائتمان المتطورة نفسها حققت نجاحا محدودا. تشي-X أوروبا تدعي أن تكون مربحة، [7] ومع ذلك تم إغلاق ناسداك أومك أوروبا في عام 2010 [8]، وتم شراء الفيروز من قبل لس.

ويعتبر الكثيرون نموذج أعمال متف غير مستدام، على الرغم من أن أليسدير هاينز، الرئيس التنفيذي لشركة تشي-X يوروب، قال "لن نرفع الأسعار، على الرغم من أن معظم الناس يتوقعون". [9]

بنك الاستثمار متفس تحرير.

وتدير معظم المصارف الاستثمارية نظام عبور داخلي. هذه الأنظمة تعبر أوامر العملاء ضد بعضها البعض، أو تملأ الأوامر مباشرة من كتاب البنك.

قامت نومورا بتحويل نظام عبورها الداخلي، نكس، إلى متف. وقالت نومورا ان قرارها كان "لغايات تجارية". وقد أنشأت أوبس أوبس متف، وهذا يعمل جنبا إلى جنب مع نظام عبورها، أوبس بين. كما أعلن جولدمان ساكس أنها ستطلق متف.

إن الوضع التنظيمي الدقيق لنظم العبور الوساطة هو مسألة جدال وجدل. ومن المتوقع أن يكون مجالا للتدخل التنظيمي في المستقبل. [10]

منشأة تجارية متعددة الأطراف.

مرفق للتداول يكون أقل رسمية من التبادل القائم تماما.

تشغيل منشأة تجارية متعددة الأطراف هي خدمة الاستثمار التي ينطبق عليها تنظيم ميفيد.

ويعرف متف لأغراض ميفيد على النحو التالي:

نظام متعدد الأطراف تشغله شركة استثمارية أو مشغل سوق يجمع بين مصالح متعددة الأطراف للشراء والبيع في الصكوك المالية في النظام المتعدد الأطراف وفقا للقواعد غير التقديرية بطريقة تؤدي إلى عقد.

مطلوب من صناديق متف بموجب ميفيد الامتثال للوائح حول:

وتتشابه اللوائح الخاصة بالصناديق الاستئمانية متوسطة الأجل مع تلك المطبقة على الأسواق المنظمة الأكبر والأكثر تنظيما.

ومع ذلك، فإن المتطلبات التنظيمية لصناديق الاستثمار متوسطة الأجل أخف من متطلبات الأسواق المنظمة.

ميفيد المستوى 1 التوجيه. المواد 4 (15)، 13، 14، 25، 26، المرفق الأول، القسم ألف.

كانت صناديق التداول المتداولة تعرف سابقا باسم أنظمة التداول البديلة (أتس).

في بعض الأحيان يعرف نظام متف أيضا باسم "مكان". ومن الناحية العملية، سيكون المكان عادة مكانا افتراضيا، بدلا من أن يكون مكانا فعليا.